Acara ini biasanya menggantikan zat, dan tidak ada yang lebih jelas daripada di getaran terbaru yang mengguncang Wall Street.

Pada 21 Mei Lelang Judul Treasury AS 20 -Tahun Dia menyampaikan apa yang hanya bisa digambarkan sebagai suara yang tidak percaya diri dalam administrasi ekonomi Washington. Jumlahnya sejelas simbolis: proporsi penutup 2,46 dan hasil 5,047 % – Tertinggi dalam lima tahun.

Pasar merespons seperti yang biasanya mereka lakukan dengan berita buruk di Capitol Hill’s Core: Tindakan jatuh, pendapatan sekuritas dipecat dan dolar mundur. Sekarang, dengan Degradasi Moody Terbaru Dari klasifikasi kredit AS, kekhawatiran tentang ketidakstabilan pajak semakin dalam, memperkuat skeptisisme investor tentang keberlanjutan pendekatan Washington. Anda hampir dapat mendengar erangan ekonomi global yang lelah dengan berlangganan ilusi Presiden Trump.

Di pusat agitasi keuangan ini adalah paradoks yang telah menentukan kebijakan ekonomi AS baru -baru ini: keyakinan fantastis bahwa pajak dapat dikurangi, meningkatkan pengeluaran, dan entah bagaimana menghindari konsekuensi matematika. Tawaran terakhir dari Partai Republik DPR-Paket pajak dan pengeluaran yang luas selaras dengan ambisi pasca-presidensi Donald Trump-Ilustra untuk mewarnai ilusi.

Diumumkan sebagai tonik untuk peremajaan ekonomi,Akun ini dirancang untuk menambahkan $ 3,8 triliununtuk utang nasional dalam dekade berikutnya. Tidak mengherankan, investor mulai bertanya apakah Washington memiliki niat – apalagi rencana – untuk membalikkan pasang pajak. Kekhawatiran ini diperluas sebagai pendapatan dari 30 tahun judulnaik menjadi 5,15 %Intraday pada 22 Mei, sebelum menetap di 5,05 %, menyoroti keyakinan menurun di lintasan utang Amerika.

Namun, kisah ini bukanlah orang Amerika yang baru atau lajang. Jepang, raksasa industri lain yang berat untuk pembusukan demografis dan pertumbuhan hangat selama puluhan tahun, mempertahankan lelang judul 20 tahunnya sendiriHanya sehari sebelumnya. Merekam AndaPermintaan yang lebih lemahSejak 2012. Hasil telah meningkat ke level yang tidak terlihat sejak pergantian milenium. Di Washington dan Tokyo, pasar judul memegang cermin yang tidak menyenangkan: ketidakdisiplinan pajak, yang dulu bisa ditoleransi dan bahkan modis, kehilangan cache pasarnya.

Untuk lebih jelasnya, taruhannya global. Selama beberapa dekade, harta karun AS telah mewakili setara finansial dari perusahaan bumi – batuan di zaman yang bergejolak. Status dolar sebagai mata uang cadangan dunia didukung tidak hanya oleh ukuran ekonomi AS, tetapi dengan asumsi stabilitas, prediktabilitas, dan kematangan kelembagaan. Ketiganya sekarang dipertanyakan.

SemprotanLelang Hutang Jangka PanjangInstrumen keuangan yang dianggap hampir sakral oleh investor global, menandakan sesuatu yang lebih dalam: erosi iman tidak hanya dalam manajemen fiskal, tetapi dalam koherensi politik Amerika Serikat.

Godaan di kalangan keuangan elit, dan semakin banyak di antara para bankir sentral, adalah untuk mencapai fleksibilitas kuantitatif paliatif – anestesi untuk pasar, jika tidak obat untuk penyakit yang mendasarinya. Federal Reserve sebenarnya dapat memperluas neraca dalam beberapa bulan mendatang, tetapi langkah -langkah ini adalah pajak yang setara dengan analgesik yang ditentukan untuk kegagalan organ.

Mereka dapat menutupi gejala -gejalanya, tetapi mereka membuat kebusukannya tidak tersentuh. Lebih buruk lagi, mereka berisiko memperkuat siklus di mana tidak bertanggung jawab pajak tidak hanya ditoleransi, tetapi didorong, dengan asumsi bahwa bank sentral akan selalu pergi untuk menyelamatkan.

Risiko moral ini tidak abstrak. Ini merusak dasar tanggung jawab demokratis. Insentif apa yang tersisa bagi legislator untuk membuat keputusan yang tidak populer – tentang reformasi hak, aset pajak atau pengeluaran pertahanan – jika konsekuensi dari tidak adanya ditunda tanpa batas waktu? Dalam pengertian ini, drama saat ini di Wall Street adalah gejala dari rasa tidak enak yang lebih luas: disosiasi pengambilan keputusan ekonomi untuk keberanian politik.

Namun, Gedung Putih tetap alergi terhadap introspeksi. Naluri ini adalah untuk eksternalisasi, untuk menemukan penyebab gangguan internal di penjahat asing – Cina, Rusia, Iran – saat mempelajari struktur yang tidak berkelanjutan di rumah. Jika pasar judul menandakan sesuatu, itu adalah margin kesalahan semakin menyempit. Investor bukan ideolog. Mereka tidak lalu lintas di bromida patriotik. Mereka ingin tahu apakah kekaisaran dapat membayar tagihan mereka.

Dan mereka tidak diyakinkan.

Ini seharusnya lebih mengkhawatirkan lebih dari sekadar Wall Street. Untuk kebaikan atau kejahatan, ekonomi global masih dirantai untuk kesehatan sistem keuangan Amerika. Dolar yang tidak stabil atau pasar harta karun yang lamban tidak hanya akan membahayakan prestise kita; Ini bisa memicu penularan global, yang efeknya akan terasa dari danau ke Lahore, dari São Paulo ke Seoul. Domino mungkin jatuh lebih lambat daripada di tahun 2008, tetapi jatuh mereka akan melakukannya.

Pasar judul Jepang semakin mengurangi kerapuhan global ini.Menuntut lemah untuk lelang judul 20 tahun AndaPertarungan Washington, menunjukkan bahwa investor mengkalibrasi ulang selera mereka untuk utang jangka panjang di ekonomi besar. Erosi kepercayaan simultan pada kebijakan fiskal Amerika dan Jepang dapat meramalkan ketidakstabilan keuangan yang lebih luas di depan.

Yang dibutuhkan bukanlah putaran teater pajak, tetapi perhitungan yang sadar. Amerika Serikat harus menghadapi kontradiksi sendiri – antara retorika dan kenyataan, antara konsumsi dan produksi, antara ambisi global dan kerusakan domestik. Ini berarti keputusan nyata: untuk meninjau kembali kode pajak untuk memastikan bahwa orang kaya membayar partisipasi mereka, mengurangi biaya pertahanan yang tidak perlu dan berinvestasi dalam kapasitas produktif daripada keuangan spekulatif. Di atas segalanya, itu berarti mengakui bahwa kekaisaran itu mahal – dan seringkali tidak dapat diakses.

Sebagai ekonom Herbert SteinSetelah bercandaDengan kejelasan yang khas: “Jika sesuatu tidak dapat berlanjut selamanya, itu akan berhenti.” Lintasan fiskal AS saat ini tidak hanya tidak berkelanjutan; Itu tidak masuk akal. Satu -satunya pertanyaan nyata adalah apakah koreksi akan dipesan – atau bencana.

Lonceng alarm berbunyi tidak hanya dalam data ekonomi, tetapi dalam persepsi global tentang keandalan Amerika. Sudah terlambat, tapi belum terlambat – belum. Jika ekonomi paling kuat di dunia tidak dapat menunjukkan kewarasan fiskal dasar, mungkin tidak butuh waktu lama bagi hak istimewa Kekaisaran untuk mulai menghilang, satu pelelangan pada satu waktu.

Imran Khalid adalah seorang dokter dan memiliki gelar master dalam hubungan internasional.

Tautan sumber