Kolaborator: Pertempuran The Fed of Trump tidak seperti perselisihan politiknya yang lain

Presiden Trump sekali lagi mengapung gagasan untuk memecat Presiden Federal Reserve Jerome Powell, seolah -olah keberatan dengan suku bunga yang terlalu tinggi. Tetapi perdebatan ini bukan tentang kebijakan moneter. Ini adalah permainan kekuatan yang dirancang untuk menundukkan Bank Sentral Amerika dengan kebutuhan pajak kekuatan eksekutif dan Kongres. Dengan kata lain, kita memiliki kasus “domain fiskal” di tangan kita – dan itu selalu berakhir dengan buruk.

Saya bukan pemandu sorak untuk Powell. Selama pandemi Covid-19, ia dengan antusias mendukung semua paket rangsangan, terlepas dari ukuran atau tujuan, seolah-olah mereka tidak melibatkan pertukaran. Di mana permintaan “Fed Independence”? Dan di mana permintaan pembatasan pajak setelah darurat berakhir?

Powell gagal mengantisipasi inflasi terburuk dalam empat dekade dan diulangi untuk waktu yang lama dari pernyataan yang tidak masuk akal bahwa itu “sementara”, bahkan dengan meningkatnya bukti menunjukkan kebalikannya. Dia menyalahkan gangguan di sisi penawaran lama setelah pelabuhan dibuka kembali dan barang -barang bergerak.

Dan karena inflasi mengambil aturan yang keras kepala, Powell menunda kenaikan suku bunga – mungkin untuk melindungi pemerintah Biden dari konsekuensi pajak dari utang yang menumpuk – jauh setelah titik di mana pengetatan moneter diperlukan.

Jika itu bukan dunia pemerintah, di mana kegagalan dapat dihargai – dan jika ada alternatif yang lebih jelas – Powell tidak akan diundang kembali ke istilah lain. Tapi dia. Jadi, kampanye tekanan Trump untuk mengakhiri istilah Powell berbahaya.

Saya mengerti mengapa dengan defisit anggaran meledak dan biaya layanan utang, presiden menginginkan suku bunga yang lebih rendah. Ini akan membuat biaya jadwal pajak Anda lebih dapat ditoleransi. Trump mungkin percaya dia dibenarkan karena dia percaya pemotongan pajak dan deregulasi akan merangsang pertumbuhan ekonomi yang sangat besar.

Tentu saja, beberapa pertumbuhan akan terjadi, meskipun efek deregulasi membutuhkan waktu untuk tiba. Tetapi keuntungan dapat dibanjiri oleh konsekuensi negatif dari tarif Trump dan ancaman tarif yang tidak teratur. Tidak peduli apa, pertumbuhan baru tidak akan menyebabkan pendapatan pajak baru yang cukup untuk menghindari kebutuhan pemerintah untuk meminjamkan lebih banyak. Dan semakin banyak pemerintah meminjamkan, semakin kuat tekanan pada suku bunga.

Satu hal yang pasti: Tekanan yang Trump dan rakyatnya berjuang di Fed adalah dorongan untuk penguasaan fiskal. Cabang eksekutif ingin menggunakan bank sentral sebagai alat untuk mengakomodasi kegilaan pemerintah pinjaman yang sembrono. Kontrol politik bank sentral ini adalah merek dagang dari sistem moneter yang gagal dalam konteks kelembagaan yang lemah. Sejarah menunjukkan di mana ini selalu mengarah: inflasi, stagnasi ekonomi dan ketidakstabilan keuangan.

Sejauh ini, Powell menentang laju pemotongan, karenanya banjir penghinaan dan ancaman penembakan. Tapi sekarang ini bukan waktu yang tepat untuk bermain dengan api. Penghasilan Judul Tahun lalu datang, karena investor mempertimbangkan skala pinjaman AS. Mereka melintasi 5% Threshold lagi baru -baru ini. Moody itu seragam dilucuti Pemerintah penilaian kredit yang dihargai. Suku bunga yang lebih rendah dalam The Fed – terutama jika dilihat sebagai akibat dari tekanan politik bruto – dapat semakin mengurangi daya tarik harta AS.

Meskipun The Fed dapat mempengaruhi suku bunga sementara, terutama dalam jangka pendek, ia tidak dapat menggantikan kekhawatiran jangka panjang akan inflasi, kelambatan ekonomi, dan manipulasi politik kebijakan moneter yang didorong oleh kebijakan fiskal yang tidak berkelanjutan. Di sinilah kepercayaan itu penting, dan kepercayaan diri terkikis.

Inilah sebabnya mengapa pasar menuntut hadiah untuk dana yang dipinjam kepada pemerintah US $ 36 triliun dalam hutang dan tidak menunjukkan niat untuk melambat. Tapi itu bisa menjadi lebih buruk. Jika rata -rata tingkat bunga utang AS naik dari 3,3% menjadi 5%, pembayaran bunga saja dapat naik dari $ 900 miliar menjadi $ 2 triliun per tahun. Ini akan menjadikan layanan utang sejauh ini item anggaran federal terbesar – lebih dari Medicare, Jaminan Sosial, Militer atau program mengkhawatirkan lainnya. Dan karena banyak dari hutang ini mengakses dengan cepat, tarif yang lebih tinggi telah melanda dengan cepat.

Pada akhirnya, masalah terbesar adalah bukan kebijakan moneter Powell. Ini adalah kecanduan pengeluaran pemerintah federal. Seruan Trump untuk menggantikan Powell dengan seseorang yang akan mengurangi tarif mengabaikan matematika sejati. Suku bunga jangka pendek yang lebih rendah akan melakukan banyak hal jika kebijakan moneter yang paling longgar dianggap sebagai sarana untuk menutupi defisit anggaran yang ceroboh. Ini akan membuat inflasi menjadi kepastian, bukan hanya kemungkinan. Mungkin tidak tiba sebelum pemilihan berikutnya, tetapi pasti akan tiba.

Masih ada waktu untuk menghindari tebing ini. Trump benar untuk khawatir tentang peningkatan biaya utang, tetapi ia bertujuan untuk suatu gejala. Solusinya bukan untuk mengabaikan Powell – adalah menyembuhkan penyakit yang mendasarinya, yang merupakan pengeluaran pemerintah yang berlebihan.

Rugy Veronique Dia adalah peneliti senior di Pusat Mercatus di Universitas George Mason. Artikel ini diproduksi bekerja sama dengan sindikat pencipta.